【民生计算机】计算机调整之后怎么看
短期涨幅过快过高是调整核心因素
计算机仍是年初至今所有行业中涨幅第一的行业。1）年初至今（截至2023年2月17日）：计算机指数涨幅达到16%，在所有行业里面位列第一；wind的ChatGPT指数年初至今涨幅达到53%。2）年初以来的最高涨幅：2月15日，计算机行业、ChatGPT指数两个指数实现了年初以来的最高涨幅，涨幅分别达到23%和63%。我们看到，计算机行业指数短期上涨较快，短期波动或难以避免，但短期调整不改长期前景，我们仍看好计算机行业长期发展。
我们明确指出目前计算机行业的主线：央企“搭台”，AI“唱戏”。信创已是大势所趋，央企改革有望成为下一阶段信创发展的重点；ChatGPT目前关注度不断提升，算力与应用层有望迎来更大机遇。
央企“搭台”：信创关注点集中在央企及旗下核心企业
近期央企集团迎来重要变化：2023年2月15日，中国软件与技术服务股份有限公司召开2023年第二次临时股东大会和第七届董事会第五十二次会议，经中国电子和中电有限推荐，选举公司党委书记谌志华同志为公司第七届董事会董事、董事长（法定代表人）、战略委员会主任委员。
谌志华同志强调，董事会将在集团公司战略引领下，为打造国家网信事业核心战略科技力量提供有力支撑，充分发挥董事会“定战略、作决策、防风险”作用，带领全体员工以饱满的工作热情，为公司高质量发展贡献力量，回报广大股东，担当社会责任。与此同时，谌志华同志也是麒麟软件党委书记。
我们认为，重要央企领导层的积极变化，是CEC、CETC央企改革的重要开端，我们建议关注参股重要核心资产的公司，包括中国软件（持有麒麟软件40%股份，持有达梦数据25%股份，截至22年中报，下同）、中国长城（持有飞腾信息28%股份）、太极股份（持有人大金仓51%股份）等。
中国电子旗下包含大量优质核心科技资产，其中上市公司18家，包括：1）计算机行业：芯片、操作系统、数据库等核心软硬件：中国软件、中国长城、达梦数据（拟上市）、奇安信、华大九天。2）电子行业：澜起科技、上海贝岭、晶门半导体、中电华大科技、深科技、冠捷科技、彩虹股份。3）通信行业：深桑达A、南京熊猫、南京熊猫电子股份。4）其他行业：中电光谷、振华科技、彩虹新能源。
目前，中国电科拥有包括47家国家级研究院所、700余家企事业单位。上市公司方面，中国电科旗下有多家上市公司，其中包括：1）计算机行业：海康威视、太极股份、电科数字、卫士通、绿盟科技、南威软件、天融信；2）电子行业：凤凰光学、中瓷电子、四威科技；3）通信行业：普天科技、东信和平、东信B股、东方通信；4）电新及国防军工行业：声光电科、宁通信B、国睿科技、四创电子、天奥电子。
与此同时，信创产业也正在出现一些新的积极进展，国产厂商迎来发展机遇。根据人大金仓官方公众号，近日数仓巨头Teradata宣布退出中国市场，Teradata于1997年正式进入中国，其巅峰时期曾具有较高的市场地位。考虑其退出原因，既有国内市场环境带来的压力，也有技术发展趋势所带来的挑战。面对技术与市场的双重压力，欧美软件巨头从中国市场撤退趋势愈发明显。因此，海外巨头的退出，更利于国产品牌的发展，建议重点关注国产数据库龙头达梦数据（拟IPO）、太极股份（人大金仓）、创意信息（万里开源数据库）、海量数据、星环科技等。
AI“唱戏”：ChatGPT开始向真正核心环节集中
经过前几年的技术积累，如今AIGC已经走到了快速发展的临界点上。ChatGPT利好创新型内容创作者，基于调查研究和访谈类型的内容，是很难被ChatGPT所取代的。伴随着AIGC快速发展的趋势，常规性质的内容创作者或将被技术手段淘汰。但是ChatGPT从辅助索引到内容呈现，极大地提高了内容创作者阅读和搜集材料的效率，也刺激着自己的思考与创作体系。AIGC依然还处于早期阶段，当前在使用体验上有了一定改变，未来将慢慢实现商业化。
后续标的如何选择？我们认为应集中在ChatGPT核心的几个环节：
第一， 算力是支撑ChatGPT发展的核心基础，是最确定受益方向。每一代GPT模型的参数量都快速增长：2019年2月发布的GPT-2参数量为15亿，而2020年5月的GPT-3，参数量达到了1750亿。
ChatGPT能够实现当前如此强大的交互，离不开背后庞大的算力支撑。根据绿色节能数据中心官方公众号，ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days。按近期在国内落地的某数据中心为参照物，算力500P耗资30.2亿落成，若要支持ChatGPT的运行，需要7—8个这样数据中心支撑，基础设施投入需以百亿计。
数据海量增加，算法模型愈加复杂，应用场景的深入和发展，带来了对算力需求的快速提升。1）根据IDC测算，国内智能算力规模正在高速增长，2021年中国智能算力规模达155.2 每秒百亿亿次浮点运算（EFLOPS），2022年智能算力规模将达到268.0 EFLOPS，预计到2026年智能算力规模将进入每秒十万亿亿次浮点计算（ZFLOPS）级别，达到1,271.4 EFLOPS。2021-2026年期间，预计中国智能算力规模年复合增长率达52.3%。2）通用算力规模也正在高速增长，根据IDC测算，2021年中国通用算力规模达47.7 EFLOPS，预计到2026年通用算力规模将达到111.3 EFLOPS。2021-2026年期间，预计中国通用算力规模年复合增长率为18.5%。
浪潮信息已连续5年保持中国AI服务器市场份额超过50%，龙头地位稳固。市场份额方面，根据IDC最新发布的《中国加速计算市场（2021年下半年）跟踪报告》，2021全年浪潮信息AI服务器中国市场占有率达52.4%。2017-2021年，浪潮信息已连续5年保持中国AI服务器市场份额超过50%。
浪潮信息持续在AI领域布局：2023年2月10日，浪潮信息推出AI算力服务产品，将基于国内领先智算中心的算力基础设施，为国内客户提供先进、开放、高性能、高质量的AI算力资源和配套服务，支撑AI模型构建、训练和推理的业务全流程，赋力生成式AI产业创新。目前，AI算力服务相关信息已在元脑生态AIStore平台上线，包括有多种算力、数据、算法等可选产品，并提供进一步购买和试用咨询。
第二，重点关注ChatGPT应用场景，5G消息、金融、平台型厂商等领域迎来机遇。
5G消息：5G 消息的核心应用 Chatbot （聊天机器人），其本质是随时响应用户消息服务，与 ChatGPT 的交互性不谋而合。5G消息布局初现峥嵘，ChatGPT加速类人交互应用场景落地。
作为5G消息的行业龙头梦网科技，在携手三大运营商及头部终端厂商，于金融、政务、互联网等多个行业领域应用，构建十数万家大中型企业与超十亿个人用户的沟通桥梁，并通过云短信、云5G富媒体消息、AIM/短信小程序（富信2.0）、Chatbot消息等功能筑造供多网合一的统一消息中心，5G消息布局已初现峥嵘。同时，梦网科技目前估值处于历史低位。梦网科技目前正处于转型期，用PS估值来考察其估值水平。目前公司PS（TTM）3X，处于近五年估值的20%分位。
金融领域：龙头同花顺在AI领域深度布局。2009年，同花顺开始布局人工智能领域，成立新部门“i问财”，定位为金融垂直搜索引擎，专门为股民提供专业的股票信息搜索服务。2012年，问答功能上线，可以直接给用户想要的答案；并从金融垂直领域拓展出更多领域。2015年，同花顺自主研发的“语音识别技术”，在语音识别领域处于第一梯队。2017年，同花顺上线AI开放平台，并推出智能投顾、知识图谱、智能语音技术、自然语言基础服务、智能金融问答等多项产品服务。
i问财是同花顺旗下的专业智能投研、投顾服务平台，是财经领域落地成功的自然语言、语音问答系统。i问财投研平台提供了多维度的股票、基金、债券数据，投资者输入自然语言问句就能搜索想要的数据和信息。此外还有条件选股、研报图表、精选策略、产品搜索、短线复盘、策略回测、宏观经济等功能。旨在通过人工智能、大数据分析技术帮助用户精准分析，提高股票诊选能力。同时，同花顺目前估值处于历史低位。目前公司PE（TTM）35X，处于近五年估值的15%分位。
平台型公司：AIGC中的类ChatGPT技术对搜索行业是具备颠覆性的革新能力的，搜索引擎拥有足够大的数据源对类ChatGPT技术进行训练，并且不断对模型和算法进行完善。目前ChatGPT的参与者主要是Google、Bing、Baidu这些搜索引擎的公司。
三六零是国内搜索引擎的龙头，市场份额为35%，潜力可期。三六零在互动平台上的回答，公司的搜索引擎团队及人工智能研究院从2020年开始一直在包括类ChatGPT、文本生成图像等技术在内的AIGC技术上有持续性的研发及算力投入，目前公司的类ChatGPT技术的各项指标已实现强于GPT-2的水平，并在中文语境下实际效果强于ChatGPT2。同时，360AI安全实验室所开发的AI框架安全监测平台，已累计发现Tensorflow、Caffe、PyTorch等主流机器学习框架的漏洞200多个，其中提交给谷歌Tensorflow的漏洞数98个，包括24个高危、严重漏洞，在全球各大厂商中排名第一，成果入选了中央网信办“人工智能企业典型应用案例”。
投资建议
计算机短期涨幅过快是调整核心因素，但是“信创立地、数据顶天、央企搭台、AI唱戏”的主线已经明确，大机会趋势不变。我们先前已有多篇报告前瞻性持续强调央改革与ChatGPT代表的机遇。1）央企改革方面，中国电科与中国电子的历史背景和战略定位决定了其计算机行业“国家队”的重大使命，在专业化整合等政策驱动下有望迎来深化改革的重要红利，建议重点关注两大央企集团旗下中国长城、中国软件、太极股份、电科数字、电科网安、海康威视、华大九天、奇安信、天融信、达梦数据（拟IPO）等上市公司。2）ChatGPT方面，重视算力端和应用端重要机遇，建议重点关注浪潮信息、寒武纪、景嘉微、中科曙光、中国长城等算力龙头，与360、梦网科技、同花顺等使用ChatGPT带来业务逻辑质变重估潜力的企业。
行业新闻
乘联会：1月新能源车国内零售渗透率为25.7%，处于低位
财经网2月13日消息，乘联会秘书长崔东树发文称，1月新能源乘用车批发销量达到38.9万辆，同比下降7%，环比降48%。今年以来由于锂和镍等原材料涨价导致动力电池价格上涨的速度大大出乎业内预期，因此在动力电池涨价后的车企压力非常大，只能通过涨价来缓解成本压力。1月新能源车国内零售渗透率25.7%，较2021年1月17%的渗透率提升8.7个百分点。1月新能源车国内零售渗透率处于低位。近几年新能源车国内零售率走势持续走强，超预期发展，尤其是近几年上半年的新能源渗透率提升明显，2022年的3月渗透率已经到28%的高位，随后进入顶部波动期。今年的渗透率也是会逐步提升。
中汽协：1月汽车出口延续良好态势，新能源汽车出口同比增长48.2%
中汽协2月13日消息，据中国汽车工业协会统计分析，2023年1月，汽车出口延续良好态势。2023年1月，汽车企业出口30.1万辆，环比下降7.1%，同比增长30.1%。2023年1月，乘用车出口25万辆，环比下降8.9%，同比增长35.6%。2023年1月，商用车出口5万辆，环比增长3.5%，同比增长8.1%。2023年1月，新能源汽车出口8.3万辆，环比增长1.1%，同比增长48.2%。
乘联会：新能源专用车走势已经大幅超强于传统轻型车市场
新浪网2月14日消息，乘联会秘书长崔东树发文称，1月的新能源专用车的氢燃料有60台，插混30台，而纯电动有5689台。专用车的小品种车型增长较快，这也是我们鼓励公共领域电动化的政策推动方向。轻客和重卡、微卡等同比增长较强。随着蓝天保卫战的持续推进，柴油车的发展面临巨大危机，非限购的大中城市的新能源车占比增长较快。路权是新能源物流车的核心，电动物流车获得优势路权，促进行业发展。在使用成本方面，新能源汽车理论上大有优势，但目前技术差体现的不充分，未来只有产品加速设计提升，才能实现更好替代。
中汽协：公布1月前十家新能源汽车企业销量排名，比亚迪居首、特斯拉第二
证券时报2月14日消息，据中国汽车工业协会统计分析，2023年1月，新能源汽车销量排名前十家的企业集团销量合计为35.4万辆，同比增长5.8%，占新能源汽车销售总量的86.7%，高于上年同期10个百分点。上述十家企业中，比亚迪销量超过15万辆，销量最为显著：长安销量同比增速最为显著，接近1倍。
36kr：专家称城市级AI竞争新赛道有望开启
证券日报2月15日消息，北京市经济和信息化局发布的《2022年北京人工智能产业发展白皮书》提出，2023年要全面夯实人工智能产业发展底座。工信部新基建重大项目评审专家、北京邮电大学科技园元宇宙协同创新中心执行主任陈晓华表示，作为全国人工智能产业的领航者，北京长年保持人工智能领先优势，此次产业规划中着重强调ChatGPT，或将开辟城市级人工智能竞争的新赛道。
中汽协：预计一季度终端市场仍将承受较大压力
36氪2月16日消息，据中国汽车工业协会统计分析，2023年1月，乘用车市场受部分消费提前透支和传统燃油车购置税及新能源汽车补贴政策退出影响，加之1月恰逢我国春节假期，有效经营时间较正常月份有所减少，1月份整体销量明显下滑。国内有效需求不足致使汽车消费恢复还比较滞后，预计一季度终端市场仍将承受较大压力。
公司新闻
卫宁健康：2月13日消息，公司与纳里健康其他股东共同以所持有的纳里健康股权同比例出资设立子公司纳里股份，注册资本为5000万元人民币
佳缘科技：2月13日消息，公司持股5%以上股东朱伟华和朱伟民拟通过集中竞价交易方式合计减持公司股份不超过3,400,000股，即不超过公司总股本的3.68%
华胜天成：2月13日消息，公司持股5%以上股东王维航通过集中竞价、大宗交易方式累计减持公司股份14,504,900股，占公司总股本的1.32%，减持后持股43,717,039股，占公司总股本的3.99%，减持计划已实施完成
海峡创新：2月14日消息，公司持股5%以上股东吴艳及其一致行动人宇佑集团拟通过集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过13,336,940股，不超过公司总股本的2%。
任子行：2月14日消息，公司拟向特定对象发行股票募集资金，发行价格为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，发行总数预计不超过202,089,045股。
山石网科：2月14日消息，公司持股5%以上股东元禾重元拟通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过5,406,864股，即不超过公司总股本的3.00%。
三六零：2月14日消息，公司中标国家网络安全教育技术产业融合发展试验区网络安全产业基地重大基础设施群项目，中标金额为24,035.29万元。
中远海科：2月15日消息，公司与中远海运国际（香港）有限公司共同投资设立中远海运绿色数智船舶服务有限公司，注册资本为人民币5000万
浙大网新：2月15日消息，公司于近日收到北京市第二中级人民法院判决书，判决为驳回上诉，维持原判，二审案件受理费67800元，由中润经济发展有限责任公司负担
*ST蓝盾：2月15日消息，公司控股股东柯宗庆拟以集中竞价方式被动减持公司股份15,963,861股，占公司总股本的1.28%
和仁科技：2月16日消息，公司控股股东磐源投资拟通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份合计不超过7,882,155股，占公司总股本的2.99%
优博讯：2月16日消息，公司控股股东香港优博讯控股与格金八号签署了《股份转让协议》，拟将公司16,496,869股通过协议转让的方式转让给受让方
每日互动：2月16日消息，公司持股5%以上股东鼎鹿中原通过大宗交易方式累计减持公司股份514万股，占公司总股本的1.28%
佳缘科技：2月16日消息，公司持股5%以上股东嘉德创信通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份合计2,767,866股，占公司总股本的3%，计划减持数量已过半
金现代：2月16日消息，公司股东韩锋、张春茹拟以大宗交易方式减持公司股份合计不超过6,000,000股，占公司总股本的1.39%
捷顺科技：2月17日消息，公司控股股东及其一致行动人唐健和刘翠英通过大宗交易方式减持公司股份合计1,102万股，占公司总股本的1.70%
有棵树：2月17日消息，公司控股股东肖四清拟以集中竞价交易等证券法律法规所允许的方式被动减持公司股份不超过6,646,674股，占公司总股本的1.58%
指南针：2月17日消息，公司拟在北京产权交易所以公开挂牌方式转让持有的指南针保险经纪100%股权，此次转让的首次挂牌价格将不低于人民币5,000万元
风险提示
国产化政策落地不及预期；行业竞争加剧；国企改革进度不及预期
1）国产化政策落地不及预期：目前国产软硬件在产品性能和生态上都尚且不及国外巨头，但受益于国产化政策推动市场份额连年提升，若后续国产化支持政策落地进度不及预期，可能会导致国产软硬件推进进度变慢，影响公司业绩增长前景。
2）行业竞争加剧：目前国产软硬件尚未呈现出清晰的格局，芯片、数据库、操作系统等行业仍处于高度竞争状态，若后续行业竞争加剧，可能会影响公司的毛利率水平，进而影响相关公司的盈利能力。
3）国企改革进度不及预期：国企改革是一项复杂而巨大的工程，涉及方面较多，因此进度上存在一定的不确定性。
计算机团队介绍
吕伟：计算机首席分析师，北京大学理学硕士，2021年加入民生证券研究院。
执业证书：S0100521110003
郭新宇：计算机行业分析师，2016年加入民生证券研究院。
执业证书：S0100518120001
详见报告《民生计算机周报20230219：计算机调整之后怎么看》
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
免责声明
本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。
本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。
本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。
本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。
未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。
所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。
重要提示：
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。